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连锁---股价暴涨的发动机-从如家上市看宏图高科的增长潜力

2021-10-10 4 sttrojan

10月25日星期三,如家正式登陆美国纳斯达克,目前其招股区间为每份ADS10美元~12美元 ,集资规模在7900万美元~9480万美元之间。根据如家向美国证券交易委员会提交的招股说明书显示,如家将发行790万股美国存托凭证,其中4885827股来自于公司本身 ,另外3014173股来自于献售股东 。如家每股美国存托凭证相当于2股普通股,在进行首次公开招股之前,如家美国存托凭证或股票并没有在公开市场流通。如家的承销商包括瑞士信贷、美林证券和德意志银行 ,其中前两家公司为主承销商。对于筹得的资金,如家计划将4500万美元用于扩大连锁酒店规模及改进酒店设施,750万美元用于偿还首都旅游国际酒店集团的债务 ,其余部分将投入公司运营资本 。2002年6月才正式成立的如家快捷酒店,现在已经是国内最大的经济型连锁酒店之一,在全国等31个大中城市成功布点 ,拥有11000间以上的客房 ,不久前,如家的第100家连锁店——上海松江工业区店正式签约。2003年,如家又引入了包括IDG 、美国梧桐创投等境外的战略投资者。投资一家直营店需要资本五六百万 ,这家注册资金1000万元的公司,在资金的强有力支持下,已相继投入了两个多亿 。刚刚起步的经济型酒店市场为他们创造了无数机会 ,2002年时,如家只有5家酒店,487间客房 ,销售额接近2000万元,客户全年只有13万人次;但是当2004年业绩出炉时,他们已经拥有35家酒店 ,4072间客房,销售额达到1.15亿元,客户接近83万人次。

  如家的成功是连锁这一新的赢利模式的又一次证明:在看好中国消费将有5-10年增长、中国股市将有2-3年大牛市以及中国各零售业态必将最后诞生零售龙头的大背景下 ,我们认为选择能够长期高成长的连锁上市公司将出现重大机会!品牌资源丰富和同城销售规模最大、年内将完成连锁系统建设的百联股份(600631)以及年底能够实现北京地区统一采购的S王府井(600859)是百货业的代表 ,友谊股份(600827)的联华超市因为在规模 、物流、信息系统建设、网点密度上占据领先优势,长期发展前景看好(短期标超转型有一定的影响)。能够实现县级市和地级市良好盈利的武汉中百(000759)能够获得长期可持续发展 。苏宁电器在物流 、信息系统、门店储备方面占据了行业领先地位,长期看应当能够成为行业为王的胜者 ,需要提示投资者注意的是,公司业绩增速最好的时期已经过去,行业目前正在进入整合期 ,行业内竞争加剧将为公司业绩的增长带来不确定性。赣南果业是国内三大移动电话代理商,在明年3G牌照发放的大背景下,公司业务有望出现2-3年良好增长。长期看 ,公司风险在于手机销售市场的系统性风险 。小商品城(600415)181万平方米的市场面积和近300亿元的交易额和农产品(000061)经营的重点是国家希望重点发展的农产品批发市场都是连锁的杰出代表 。

  我们认为,连锁将成为股价暴涨的发动机!重点关注IT产品销售的细分龙头宏图高科(600122):三胞集团获得公司绝对控股权并将下属资产注入上市公司实际只是时间问题,而这也将成为我公司基本面能否实现重大转折的分水岭IT专业零售商实际在购物环境、专业服务 、信誉保证、管理规范性、售后服务等方面也存在强大的竞争优势。结合沃尔玛卖场模式 、戴尔直销模式和麦当劳门店标准化复制三大企业鲜明特性的宏图三胞WDM模式相对于苏宁 、国美等连锁家电零售商和普通电脑市场而言 ,存在强大的竞争优势和较为旺盛的生命力。宏图三胞有望成为与苏宁、国美等匹敌的专业零售商,并借助其在IT专业零售相对垄断地位,获得丰厚的利润回报 ,而这也是我们认为宏图三胞是宏图高科存在潜在巨大投资机遇的重要原因 。资产潜在巨大盈利改善空间和由此带来的公司业绩快速增长是我们认为宏图三胞实际已成为公司最具有想像力资产的主要根源。公司控股57%的宏图三胞正是看中IT专业零售市场的巨大市场机遇 ,推出WDM模式(戏称王大妈模式,W、D 、M分别为WALMART、DELL和MCDONALD的简写),我们认为宏图三胞这种糅合沃尔玛的平价卖场模式、戴尔直销模式和麦当劳门店标准化复制三大企业鲜明特性的WDM模式实际相对于苏宁 、国美等连锁家电零售商和普通电脑市场而言 ,存在强大的竞争优势和较为旺盛的生命力,而这也将为宏图三胞发展提供良好的市场基础。 正是借助WDM模式,宏图三胞目前是我国零售网点规模最大的IT专业零售商 ,截至目前为止,网点数量达到70家,其覆盖区域主要集中在华东地区(主要是江苏省重点城市、上海) 。根据我们了解 ,目前华东地区市场实际占据我国IT市场的1/3江山,占据华东地区IT销售市场表明其成为我国IT销售市场霸主地位指日可待。我们认为公司目前重点巩固、拓展华东地区市场(目前主要市场拓展重点为浙江),以此为据点向全国扩张的发展战略实际较为科学 ,如此战略成功实施,宏图三胞将成为与苏宁 、国美等匹敌的专业零售商,并借助其在IT专业零售相对垄断地位 ,获得丰厚的利润回报 ,而这也是我们认为该资产是公司存在潜在巨大投资机遇的重要原因。目前宏图三胞销售收入为25亿元左右,净利润仅为1700万元左右,净利率仅为0.75%左右 ,远低于苏宁2%的水平,我们认为IT专业零售实际盈利能力应高于大众化家电产品,目前宏图三胞盈利能力之所以相对较低的原因在于其仍未达到零售商规模经济的拐点 ,如此拐点实现,宏图三胞的盈利能力将会得到快速提升 。根据公司规划,宏图三胞未来3年将保持年均增加30家门店的速度增长 ,按此规模扩张速度,该公司2006-2008年销售收入将达到32.38亿元、41.45亿元和50.98亿元,如按照保守2%净利率计算 ,该公司净利润也将达到6477万元、8291万元和10198万元,完全注入上市公司将为公司贡献EPS分别将达到0.20元 、0.26元、0.32元。

相关标签: # 图三 # 如家 # 苏宁 # 专业零售 # 公司

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