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好消息:太平洋保险月底上会拟募资450亿元

2021-10-05 5 sttrojan

来自承销商的消息人士近日向本报证实,太平洋保险集团公司将采取先A后H的方式 ,相继登陆上海与香港股市,A股IPO的上会时间也已基本确定为本月的最后一周。

    该人士表示,如无意外 ,太平洋保险的A股上市时间将确定在12月上旬,而H股则将在明年春节前后在香港市场登陆 。

    据外电最新报道,此番太平洋保险两地上市将合计募集资金相当于约450亿元人民币。按其上市部署 ,该公司将在A股市场发行相当于其总股本12%的新股,而在H 市场投放相当于其总股本10%的新股。

    参照太平洋保险2006年年报,其发行前总股本数为约73亿股 。这意味着该公司将分别在上海、香港两地招股8.8亿和7.3亿股 ,而若达到450亿的募资额度 ,其发行价将在相当于每股28元人民币左右。

    按记者掌握的情况,近期市场上太保集团原始股的转让价仍只在8元左右,而较早前凯雷携手保德信金融入股太平洋人寿并实施股权“上翻”后 ,获取其原始股的成本也只在4元出头。

    显然,这次流传出的450亿元募资规模,较之前传闻的约150亿-200亿偏高 。但按记者参照中国平安(2318。HK ,601318。SH)目前的估值水平测算,仍属相对合理水平 。

    与中国平安类似,太平洋保险亦属产 、寿并重的保险控股集团 ,其产险业务规模略高于中国平安产险部门,而太平洋寿险却较后者差距较大 。但从此次太保上市的营销口号“中国最专业的保险集团 ”,可窥其今后的发展路线 ,或许并不急于如平安集团发展除保险外的信托、银行等多元化金融,亦不同于国寿集团的寿险独大。

    按中国保监会披露的数据,2006年太平洋产险保费收入18.12亿元 ,平安产险保费收入16.86亿元 ,前者较后者高出逾一成。而在受交强险热卖拉动明显的2007年前三季度,太平洋产险的保费收入已达18.53亿元,与平安产险同期的差距拉大达到113.68% 。

    而在寿险部门 ,2006年太平洋人寿保费收入37.84亿元,仅相当于同期平安人寿68.99亿元保费规模的54.85%。但与产险情况类似,2007年前三季度 ,太平洋人寿的保费增速超过平安人寿,其35.57亿的规模保费收入占到了同期平安人寿保费规模水平的59.62%。

    然而,按记者掌握的资料 ,尽管两家公司在规模保费收入方面正有趋近之势,但太平洋保险的利润水平却远不及中国平安 。同样分部门比较,2006年 ,太平洋人寿与太平洋产险录得的净利润分别为15.73亿元和5.83亿元,而同一时期平安人寿与平安产险的净利润水平则高达57亿和 10.48亿元。

    这意味着,同等规模保费收入水平下 ,太平洋保险产寿部门的利润率水平均只有中国平安的一半。

    于是 ,若简单按规模保费收入进行分部门估值,寿险方面,如今各分析师所给平安人寿的每股新业务价值约为1元 ,对应约70倍新业务价值乘数 。若将相当于平安人寿6成保费规模的太平洋人寿带入,可获得42元的寿险估值。若考虑较低利润率因素,这一假设则应向下做较大调整至约21元-30元左右。

    再看产险部门 ,以市场上普遍给出的20倍-35倍PE乘数估算,考虑太平洋产险今年约30%的年度成长,其产险部门可获得约2.5元-3.5元的估值 。

    由此 ,约28元的定价水平将基本体现太平洋保险的估值水平。

    一家QFII的买方研究员则表示,“对于年底前尚不明朗的股市走向,一步到位的定价水平或将使其首发颇具压力”。

    尽管近一个月来 ,中国A股,保险板块亦振荡下行,但整体估值水平仍处高位 。太保选择在此时机紧急登陆 ,或与其前董事长王国良在离开太保前接受本报采访时 ,有关上市时机的论述有所对应,“无论A股、还是H股,我们都会尽量选择在市场行情最好的时候IPO” 。

相关标签: # 太平洋 # 产险 # 保费 # 平安 # 保险

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